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两日涨1575机构套利助涨银华鑫瑞

2018-12-06 18:40:45

两日涨15.75% 机构套利助涨银华鑫瑞

银华鑫瑞两日场内价格累计上涨近16%,连日位居杠杆基金首位。从其母基金银华资源所追的中证内地资源主题指数来看,近两日涨幅为4.48%,9日该指数下跌了0.55%的情况下,银华鑫瑞依旧以5.4%的涨幅收盘。业内人士指出,银华鑫瑞交易价格涨幅约为标的指数涨幅的3.5倍,这可能由于投资者普遍认为其当前溢价水平仍较低,纷纷买入进行套利,推高了其场内价格。   套利助涨   业内人士表示,截至2月8日,银华鑫瑞的动态杠杆为1.6倍,假设该倍数昨日不变,其母基金标的指数两日累计的涨幅为4.5%,则银华鑫瑞净值涨幅约7%,可见该基金场内价格涨幅远远高于净值涨幅。   基金业分析人士指出,目前市场上杠杆基金长期处于高溢价状态,其中银华鑫利和银华锐进的溢价率已超过30%。银华鑫瑞由于上市不久,溢价水平仍处于同类产品中比较低的,因此投资者可能会预期,银华鑫瑞溢价仍有提升空间,场内价格还会上涨,从而进行购买套利。另一方面,可利用其分级基金的套利机制,在出现整体溢价时通过一级市场、二级市场配对转换进行套利。   套利方式多   海通证券基金分析师倪韵婷指出,当分级基金母基金出现大幅溢价时,投资者可以通过场内或场外申购母基金份额,然后将母基金份额拆分成子基金份额,然后在二级市场将子基金份额卖出,从而进行套利。如果需要对冲窗口期存在的风险,可以利用股指期货对冲系统性风险。   倪韵婷介绍,该套利具体操作为,申购母基金份额的同时卖空股指期货,将母基金拆分后,在二级市场卖出子基金份额时平掉股指期货仓位。需要注意的是,进行该套利操作的分级基金需是可配对转换的基金。   以银华深100为例,该基金场内价格出现整体溢价时,可以通过二级市场申购银华深100母基金份额(按照当天净值),T+1日申购得到确认,可在T+2日申请拆分,T+3日可将拆分得到的银华稳进和银华锐进份额在二级市场进行交易。一级市场申购将增加2日跨系统转托管的时间。   反之,如果场内份额出现整体折价的情况,则可以将持有的银华稳进和银华锐进份额按照1:1进行合并申请(无底仓时需二级市场按比例买入),然后对合并后得到的母基金份额进行赎回。   基金业内人士表示,由于分级基金套利需要承担一定风险和成本,所以一般机构投资者进行套利操作更占优势,并且参与力度也比较大,普通投资者则相对困难。   该业内人士进一步分析指出,首先,套利机会一旦出现,便会很多资金进入,机会存在时间短暂。投资者需要快速作出反应,人工操作往往很难,机构投资者可通过系统工具进行。   其次,需要承担一定的风险。由于分级基金套利操作过程存在时间窗口,期间若由于市场变化基金净值与二级市场价格差出现变动,可能导致套利机会消失,投资者可通过股指期货对冲窗口期的风险。   此外,进行折溢价套利还涉及申购赎回费、交易费等成本,所以一般在整体折溢价水平在2%上时进行套利,成功的概率相对较大。 曹淑彦

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