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东北证券需求确认回落短期复苏见顶

发布时间:2019-08-16 17:04:54 编辑:笔名

东北证券:需求确认回落 短期复苏见顶 2014-01-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:(1)PMI降0.4个点至51.0%,季调后为51.4%,持平于上月,表明经济短期平稳,但环比值低于均值的0.42,当月经济动力偏低;(2)且需求已确认回落,复苏已见顶。新订单指数降至52.0%,季调值继续回落,而生产、采购量和原材料库存也都见顶回落,表明经济复苏短期将失去动力;(3)但好在库存指标相对低位,当月库存指数为46.2%,去库存压力降低,经济大幅回落的可能性较小;(4)PMI数据反映短期经济复苏缺乏动力,主要在于需求的疲弱,补库存难以持久,维持复苏见顶,2014年先下行调整的预判。

PMI降0.4个点至51.0%。季调后PMI趋势(TC)为51.4%,基本持平于上月,显示经济运行基本平稳,出现明显回落的可能性较小。

但PMI环比值低于均值的0.42%,显示当月经济动力低于往年。且趋势看,需求确认回落。本月PMI新订单指数为52.0%,季调后趋势(TC)和周期(Cycle)分别回落0.2个点,且连续3个月开始回落,表明需求消退确认。且当月新出口订单也回落至49.8%,季调后回落50.2%,连续2个月回落,表明出口的回升也基本见顶。

由于需求趋弱,生产将回调。12月生产指数回落0.6个点至53.9%,而采购量、原材料库存也都出现了回落,表明传导作用渐渐明显。

在上个月的PMI点评中,我们提出《内需先消退复苏强弩之末》,预判未来1个季度内,即年末明初将是本轮经济复苏的高点,而后进入回落调整阶段。目前看,四季度复苏见顶基本确认。

而在需求减弱情况下,我们仍不看好补库存的短期拉动。本月库存升至46.2%,降至低位,一方面乐观看,去库存动力降低,经济深度回调的可能性较小,但另一方面看,需求下降,补库存的持续性不足。

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