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货币市场定价机制将迎重大变革

2018-10-13 02:54:54

首批初步拟定50家机构参与报价,主要为三大政策性银行、大型商业银行、股份制商业银行、城商行、农联社、3家保险公司及中信、国泰君安2家券商

在每个交易日的9时15分开始,报价团成员匿名对各品种进行限价报价,在9时30分之时,交易系统将显示当日质押式回购的集中竞价开盘价

货币市场定价机制将迎来重大变革,每个交易日由交易对手互相撮合的首笔交易价格有望被50家机构集中竞价产生的开盘价所替代。

从市场人士处获悉,全国银行间同业拆借中心本周向一些银行间市场成员征集意见,拟以集中竞价的方式,在每个交易日公布当天质押式回购的开盘价,初期从隔夜和7天回购两个交易品种开始。

业内人士表示,此举将提升货币市场利率的透明性,有利于反映实际资金面的供需状况。

改革已酝酿多时

据获悉,全国银行间同业拆借中心(下称“交易中心”)向部分市场成员发出了一份《关于征求质押式回购开盘集中竞价业务相关意见的函》,落款时间为3月24日,对推出质押式回购开盘集中竞价业务征求市场意见。

“新设开盘价的措施,从去年就已征求了好几轮市场成员的意见了。” 某城商行交易员表示,此次新下发的征求意见稿,已修改多次,目前提出的方案已较为完善和可行。

其具体流程是,交易中心将组织一定数量的活跃机构组建一个报价团,拟在每个交易日对质押式回购进行集中竞价报价,初期品种设为隔夜和7天两个品种,系统按照同一价格下可成交量原则匹配成交,成交价即当日质押式回购市场对应品种的开盘价。

这意味着,质押式回购首笔交易利率,将可能不再由交易双方自行确定,而是有望在每个交易日的9:15分开始,报价团成员匿名对各品种进行限价报价,在9:30分之时,交易系统将显示当日质押式回购的集中竞价开盘价行情。

而可参与报价团的机构也是层层“筛选”,不仅被要求近三年质押式回购交易活跃,并且在货币市场交易具有较强的定价能力,并遵守银行间市场的相关法律法规等相关规定,交易中心并定期向市场公布名单。

据悉,首批初步拟定有50家机构,主要为三大政策性银行、大型商业银行、股份制商业银行、城商行、农联社、3家保险公司及中信、国泰君安2家券商。

增加回购利率真实性

目前,我国银行间质押式回购市场已成为机构短期融资的主要场所,不仅交易活跃,且交易量较大,尤其是隔夜、7天回购品种,更是质押式回购的主力品种和市场资金价格的“风向标”。

在此背景下,每个交易日的首笔交易价格,不仅会影响市场对当天流动性松紧的预期,同时也影响着全天加权回购利率的走势。而该回购利率也成为市场重要的参考基准,如基于7天回购利率的利率互换(IRS)市场。

“有时候,每天交易开盘价格受机构自身影响较大,一笔交易,可能有压低或抬高全天加权平均利率的可能性。”某国有大型商业银行资金交易员表示,若未来每天可公布一个开盘价,可一定程度上维持货币市场的稳定。

对此,业内人士指出,维持一个公允的开盘价,对维持一个合理正常的定价机制较为重要。国泰君安研究所首席债券分析师徐寒飞昨日表示,该征求意见稿一旦实施,将增加回购利率开盘价的真实性,同时也有利于反映实际资金面的供需状况。

据悉,为了提高匹配效率并体现公平性,同业拆借中心首期拟将单笔报价量设在小为1亿,为5亿,报价量小变动单位为1亿;单个机构单个集中竞价品种的单边报价笔数为5笔;单个机构单个集中竞价品种的单边报价利率之差不超过100个基点。

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